投資大佬林鵬最新發聲！投資不應有濃重信仰！堅持對企業的深度研究能夠久經考驗

資管大佬林鵬近日向產品持有人致信，分享了自己的最新思考感悟和投資方向，言語懇切、干貨頗多。

林鵬表示，投資不應有濃重信仰，但堅持對企業的深度研究，選擇能夠長期存在、長期發展，并對社會有正向貢獻的行業的投資方式能夠久經考驗。長期而言，有價值創造能力的公司能夠帶來良好的股東回報。此外，他還就產品表現向投資人誠懇致歉。

(資料圖片)

據悉，林鵬產品的倉位目前維持在中高水平，在A股主要布局數字經濟、消費電子、汽車零部件、光伏、基礎化工、交通運輸等方面；港股投資主要集中在互聯網、體育服飾、食品飲料、創新藥等。林鵬個人在產品新發以及今年均跟投了遠景產品，公司整體累計跟投遠景產品金額近億元。

“心靈被拷問”后的思考

“實話說，在相當長的時間，我感覺一直處于‘心靈被拷問’的狀態。過去我一直投資我理解的最優秀的公司，并陪伴它們成長，也因此收獲了比較好的投資收益。但這兩年整個市場因經濟、政治及疫情等因素的影響出現了巨大的波動或分化現象，原來對好公司好價格的評判標準似乎失靈了，具有良好基本面的優秀公司如果沒有處于某些核心賽道，那么迎接它的就是跌跌不休的股價?！绷柱i在信中這樣寫道。

在思考感悟中，林鵬表示投資不能有濃重信仰，但同時肯定了深度研究和堅守好公司的重要性。他強調，自己依然會堅定持有好公司，“因為一旦錯誤共識被發現，市場開始接受正確共識，產生糾錯所帶來的股價漲幅是非常大的，既是一種反擊，同時也是防守”。

談到港股投資，林鵬稱，過去自己習慣于用“逆向思考”、“均值回歸”的方式去捕捉優質公司錯殺的機會，這在大部分環境下是適用的。但放在這兩年各項政策頻出、黑天鵝事件不斷出現的市場環境下，均值回歸就可能產生非常大的偏離，這一點尤其體現在港股的投資上。

不過他也表示，盡管很難預測市場的瘋狂程度，但凡是資產都有價格，只要價格低估甚至嚴重低估，就一定會有人買，即使非上市公司也有給它交易的平臺?！霸谖覐臉I這么多年來看，凡是偏離的事情一定會彈回來，沒有什么‘這次不一樣’。就像橡皮筋，你稍微拉一些，它緩和地回彈回去。你拉得非常滿，它就會非?？焖俚貜椈厝??！?/p>

林鵬在信中特別向產品持有人致歉：“過去兩年對我這樣偏價值風格的投資人是非常艱難的，產品的凈值表現讓各位持有人包括我自身都感到非常失望，可以說是我從業20多年來最困難的時光，這里要向各位持有人表示誠懇的歉意?！?/p>

他還坦言，股票指數是多重博弈，宏觀、政策等都很難精準預判，幾乎沒有投資人是完全靠研判政策來實現長期業績的，但和諧匯一通過引入宏觀策略研究員以提高對宏觀、產業政策的敏感度，希望可以更好實現風險控制。兩年下來，公司對私募追求絕對收益的認知也在不斷加深，后續也將更加合理地運用工具化產品來管理風險敞口，以更好保護持有人利益。

中高水平倉位、布局這些方向

林鵬在選擇公司時會基于以下兩點原則：一是公司需要符合商業規律，一家公司只有持續獲取經營上的現金流才能長期經營下去；二是公司要能產生增量價值，即產生新的市場，而不僅在原有蛋糕上進行切分。

據悉，林鵬產品的倉位目前維持在中高水平，在A股主要布局數字經濟、消費電子、汽車零部件、光伏、基礎化工、交通運輸等方面；港股投資主要集中在互聯網、體育服飾、食品飲料、創新藥等。

林鵬著重分析了自己在新能源方面的投資，他相對更看好智能車，而非電動車。

首先，從商業角度考慮，目前絕大多數生產電動車的整機廠商是大幅虧損的，因為其電池的成本相當貴，也使得電車的供給傾向于高價位帶。但中國人的平均購買力支撐不了那么多高價位的車，因而這樣的商業模式的持續性就有待長期驗證。最近十年，中國每年平均約2000萬臺的乘用車銷量，其中有1000萬臺售價約在15萬以下，而超過30萬的車僅占比約12%，數據相對穩定。上游過高的成本最終會影響需求，在可預見的將來，電池發展方向是低成本和標準化。而只有把上游成本降下來，才能進一步刺激需求，提高新能源車的滲透率，而在這個過程中電池在整個產業鏈中的價值份額可能產生波動。

其次，從技術進步的角度考慮，車載智能世界需求帶來的創新是更大的戰略性投資機會。從有人類歷史到工業革命，直到現在，只要公司能夠對社會產生增量價值，能夠解決社會發展的痛點，那么它一定是符合社會發展趨勢的、始終不會被淘汰的。增量價值，即因為技術帶來的產品或者生產方式，產生了新的市場，而不是對原有蛋糕的切分。從這個角度來說，電動車不是增量市場，只是對原來汽車的替代；而自動駕駛的車是增量價值，甚至因自動駕駛所產生的自動物流、圖像識別帶來的智能技術也是增量價值，這些將對社會、經濟帶來相當大的帶動作用。

責編：羅曉霞

校對：姚遠

關鍵詞： 交通運輸 汽車零部件 社會發展